原創 劉曉博

昨夜今晨，國際金價跳水!

紐約黃金期貨下跌了2.45%，受此影響，白銀等貴金屬期貨價格也顯著下跌。

從上圖可以看出，國際金價自10月30日以來已經連跌了好幾個交易日，從2801.8美元跌到了2625.8美元，跌幅為6.3%。

也就是說，如果你10月30日拿著100萬購買黃金，到今天已經虧損了6.3萬元。

在黃金異常波動的同時，人民幣對美元的匯率也在異常波動。

下圖是離岸人民幣的走勢，昨夜今晨又出現了一波貶值，最多貶到了7.24附近。

如果從9月末算起，人民幣對美元離岸匯率貶值幅度為3.9%。

為什么黃金突然跳水，而人民幣匯率開始了一波新的貶值？

最重要的原因是：特朗普又殺回來了！

黃金跳水主要是下面幾個邏輯：

特朗普在過去4年，為了在經濟、政治上翻身搞了兩件事：一是在社交平臺封殺他之后，自己建了一個社交平臺，把它裝入了“特朗普媒體科技集團”，市值一度飆升到100億美元，他個人占股市值最高時達到60億美元，通過轉讓股權就可以募集大財團的“贊助費”。

第二，自己坐莊發行加密貨幣“World Liberty Financial(世界自由金融)”，10月15日開始發行200億枚WLFI代幣，單價為1.5美分，總計價值3億美元。

如果特朗普把這些加密貨幣單價鼓搗到1.5美元，漲幅就是100倍;15美元，就是1000倍。

特朗普原本是地產商，上述兩項投資算是非常時髦的。如果能成功一項，他就足以繼續維持家族的豪奢生活。尤其是加密貨幣，想象空間更大。

特朗普在上臺前承諾，將來會放松加密貨幣的監管。

最近比特幣單價突破了8萬美元，其他加密貨幣也一路凱歌。

加密貨幣是黃金的競爭對手

加密貨幣在很大程度上，替代了黃金避險、洗錢、逃稅的功能，而且更為強大。換句話說，，特朗普上臺有利于加密貨幣，不利于黃金。

另外，特朗普雖然喜歡低利率、弱美元，但他各項政策都會刺激美國通脹，讓這一輪加息周期變短，讓美元走強。

比如他聲稱要對中國商品加征60%的關稅，對其他國家加征10%的關稅，這將顯著提升美國的通脹率，美國中低收入階層日常消費的商品中，大部分靠進口。

特朗普還揚言要清理1000萬非法移民，把他們趕走。想想看，這些非法移民絕大多數是青壯年，到美國的目的是打工。如果少了1000萬勞動力，美國一定會出現勞工短缺、工資上升的現象。

特朗普還揚言要在未來4年大幅減稅，這也會刺激通脹。

一定是讓美元這一輪降息周期變短，很快再次回到加息周期，讓美元變強。美元強，則黃金軟。

其結果，

黃金價格下跌的第三個邏輯，是特朗普將終止俄烏戰爭。

戰爭、動亂是黃金價格的催化劑。烏俄戰爭是當今世界上最大的軍事沖突，也是最危險的。

戰爭打到今天，無論是烏克蘭還是俄羅斯，都很難繼續下去了。美國作為烏克蘭的最大援助國，也有點承受不住了，至少中低收入的老百姓不愿意看到繼續在戰爭上浪費金錢。

所以，市場把特朗普上臺視作黃金的利空消息。中國央行已經連續6個月暫停增持黃金，一方面因為金價偏高了，另一方面就是特朗普上臺可能帶來的變化。

在中國黃金現貨最發達的深圳水貝黃金珠寶市場，特朗普當選消息一發布，就有一些黃金大戶開始拋售。

特朗普上臺帶來的“強美元預期”，也讓美元指數異常亢奮，再次突破了105點，這是造成人民幣和其他主要貨幣變軟的重要原因。

美元指數，主要是美元和歐元、日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎的強弱關系。

雖然美元指數籃子里只有6種貨幣，但它能影響到幾乎所有貨幣的匯率，大家交易的時候都要看這個指數，幾乎所有的貨幣都“或明或暗”地主動跟美元掛鉤。

現在大家最關心的是：特朗普上臺會發動第二輪貿易戰嗎？這場貿易戰會慘烈到什么程度？

有不少人認為，這要看誰來擔任特朗普第二個任期的貿易代表。最近有消息說，上一任的貿易代表，77歲的羅伯特·萊特希澤將卷土重來;不過也有媒體說，基本上沒有可能。

羅伯特·萊特希澤是一個狠人，當年萊特希澤在里根政府擔任副貿易代表，全程參與對日談判，迫使日本接受鋼鐵及汽車出口的限制，并參與了“廣場協議”的議定。

羅伯特·萊特希澤是上一輪對華貿易戰的操盤手，他在2023年7月出版了一本回憶錄，題為《沒有什么貿易是自由的：改變政策方向、應對中國挑戰、幫助美國工人》。

但他的年紀太大了，特朗普這一次要發動的是針對全球的貿易戰，可能會選擇更年輕的人。

有人猜測，特朗普現在要面對的是第二個任期。美國總統到第二個任期，一般對中國會溫和一些，因為卸任后要跟中國做生意。

但這個邏輯，目前已經不存在了。

尤其是特朗普年紀很大了，他能否完成任期都很難說。以他的性格，第二個任期恐怕只能更加肆無忌憚地放飛自我。

他的副手萬斯，本身就是鐵銹地帶、中下層家庭出身，通過當兵、上學逆襲，成名作是反映鐵銹地帶白人悲慘生活的《鄉下人的悲歌》。所以，萬斯將強化特朗普的美國優先。

打貿易戰、限制非法移民，目標都是讓更多就業機會留在美國，讓鐵銹地帶的中下階層有工作、收入能增長。這是共和黨立身的基礎，也是這次和未來大選的神器，他們不會放棄。

所以，我們要做好準備，迎接第二輪貿易戰的挑戰。

下圖是中國近年來，對主要貿易伙伴的順差占比。

由于對不少貿易伙伴有逆差(比如中國臺灣、日本、韓國等)，所以在一些年份里，美國、歐盟和東盟占中國順差比重之和，會超過100%。

尤其是在2018年(第一次貿易戰爆發當年)，中國從美國獲得的順差，竟然占了全部順差的91.9%，這個數據我核對過，沒有錯。

貿易戰后，來自美國的順差占比不斷走低，今年前三季度降低到了37.4%;其次是來自歐盟順差占比，為26.3%;第三是來自東盟的順差占比，上升到了19.4%。

最近幾年，中國貿易順差總額在不斷增加，對美國的依賴度不斷走低。但美國仍然是中國最大的順差來源地，這對于維持人民幣的匯率穩定極其重要。

假如特朗普真的對中國商品加征60%的關稅，取消貿易最惠國待遇，人民幣對美元的匯率一定會有比較顯著的貶值

，或許會到7.5，甚至8。

中國商品直接出口美國會下降，但會通過轉口貿易的方式，通過其他國家繞道進入美國。最后，逼迫美國不斷提高對其他國家的關稅，引爆全球貿易戰。

特朗普的經濟政策充滿了矛盾，而且都是只看一步，最多兩步。他不去推演后面的變化，他認為那樣太復雜，不利于競選，他的選民是學歷低、充滿怨恨的人，喜歡簡單粗暴的邏輯。

所以，特朗普的政策是“先過癮再說”，他的選民也是這種心態。

以美國白人目前的養尊處優、低效率，美國非高科技類的商品不可能有競爭力，只能通過關稅壁壘把自己的國家保護起來。再加上限制移民，未來通脹將很難遏制。到那時，選民會拋棄特朗普，就像現在拋棄民主黨一樣。

手機和電話機，計算機等辦公機器，紡織服裝箱包，受影響最大。

特朗普加征關稅，將沖擊哪些產業?下圖是申萬宏源研究報告里整理的數據，相關上市公司的股價可能下跌。

此外，貿易戰會刺激中國股市里進口替代概念(比如芯片)股走強，刺激稀土概念股走強。

還會給A股帶來很大的不確定性。可能會加大中國逆周期調控力度，比如明年3月全國兩會，可能會有新一輪增量政策出臺。

特朗普沖擊波，帶來重要的財富轉移機會。

如果踏不準節拍，可能會虧很多錢;反之，則有可能迅速翻身。

特朗普現象的實質，是西方在全球化問題上的一次集體違約。

全球化本來是西方倡導，并通過槍炮強行在全球推廣的。這個進程從地理大發現就開始了。

日本的崛起，讓西方在廣場協議前后做了第一次違約，范圍還不算太大、力度不算太廣。

隨著中國、印度、東南亞的崛起，東方人口眾多、老百姓更勤勞、更有效率，這讓西方中下階層感到了沉重的競爭壓力。

在民粹主義的挾持下，歐美只能在全球化問題上違約，試圖重建貿易體系。這個動蕩期已經持續了8年，未來還將持續20年，直到西方嘗試過各種辦法，最終認命。

特朗普新一輪貿易戰，會給全球貿易體系帶來強沖擊，擾亂原有的邏輯。但美國在中低端制造業已經失去的東西，永遠也不可能拿回來了。